蔣冀，MBA1991級，現(xiàn)任匯中天恒投資有限公司副董事長。
剛一踏進匯中天恒公司的辦公室，我們立刻就被其傳統(tǒng)中式裝修風格中散發(fā)出的那種古樸典雅的氣息所感染。在這里，接受我們采訪的是公司的副董事長蔣冀。他身材適中，著裝得體，儀態(tài)從容，談笑自若。
作為一個地道的北京人，蔣冀于1984年從北京工業(yè)大學本科畢業(yè)后就去了本地的一家工廠，而沒有像班里大多數(shù)人那樣去設(shè)計院等單位工作。在談到擇業(yè)原因時，他笑著說：“我不愿只與圖紙打交道啊。”語氣顯得格外輕松。憑直覺，他并非那種“戲謔人生”之人。面對這一重大抉擇，想必當年他早有定見。而此刻的不及之言、未盡之意，隨著訪談的深入，或許會逐漸明晰。
憶敘清華校園情
上個世紀八十年代的中后期，蔣冀就一直在這家工廠的技術(shù)科，默默埋頭于技術(shù)改造。1989年，他離開了工廠，來到地處西城區(qū)的一個技術(shù)開發(fā)公司，也就是從那里他邁入了清華的殿堂，獲得了平生難得的深造良機。
追敘這段往事，蔣冀仿佛有說不完的話。報考前，略帶戲劇性的過程使人在不經(jīng)意間就感受到了他對機會的敏銳把握。1990年初的一天，他正在辦公室翻閱資料，偶然間發(fā)現(xiàn)了刊登在報紙上的一則啟事，稱清華正在招收工商管理碩士（當時稱干部研究生班），于是立刻決定嘗試一下。他隨即參加了半年的經(jīng)濟類補習班，并在1991年春季順利通過考試，于9月份正式入學。
他坦率地告訴我們，由于本科畢業(yè)后一直在工廠里專職于技術(shù)，因此無暇顧及經(jīng)濟、金融，對管理也一知半解。經(jīng)過三年的清華校園生活，而今卻大有脫胎換骨之感。然而，這種人生變化也是一點一滴積累起來的，重要的是應當抓住每一個學習機會，包括每一節(jié)課、每一次師生之間的交流以及每一項社會實踐活動，對各種知識加以消化、吸收、充實。他介紹說，“最多一個學期念14門課程，每節(jié)課都交作業(yè)，三年一共完成了36個課程，……。” 至今都令他難忘的是趙家和老師，他善于理論聯(lián)系實際，而且常常結(jié)合自身經(jīng)歷，使課程深入淺出、形象生動。多年以后，趙老師講授的知識往往能夠經(jīng)受得起時間和實踐的檢驗。蔣冀還回憶起趙老師上課時的情景：在課堂上，他總能揭示出每個原理背后諸多的因果關(guān)系。比如，期貨的定價原理，其影響因素十分復雜，包括需求，投資氣氛，以及政治、社會等各種因素綜合作用，相互影響，大中小因素此消彼長，但他總能提綱挈領(lǐng)，使人聽得明明白白。蔣冀認為，這些內(nèi)容自己至今都受益良多。而且，在三年的學習生涯中同學之間交流頻繁，提供了取長補短的充裕機會。后來，他還利用半年的實習期，來到了第一家掛牌的封閉式基金淄博基金調(diào)研實習,以自身的視角分析問題，回來后，在盧家儀導師的指導下，完成了畢業(yè)報告，提高了實際工作能力。值得一提的是，畢業(yè)后，與盧家儀老師一起完成了《財務管理》一書，并在一段時間里成為MBA課程的熱門教材。
注重實業(yè)談理念
清華MBA畢業(yè)后，蔣冀來到一家專門租賃影視設(shè)備的外企公司工作了一段時間。2002年秋天，因為一個偶然的機會，在深圳結(jié)識了匯中天恒投資有限公司董事長。憑借著商業(yè)敏感，促成了與中房鴻都投資公司的合作。2004年秋，匯中天恒投資有限公司重組時，他正式入職擔任了公司總裁。
在投、融資國際化的今天，中國的崛起已為世界所矚目。在資本市場上，諸如VC、PE、Gl、Lp等五花八門的投、融資以及管理公司“八仙過海，各顯其能”，竭盡所能地挖掘潛力項目，為優(yōu)秀企業(yè)和雄厚資本之間搭建對接的平臺。這是一個沒有硝煙的戰(zhàn)場，在這里各類機構(gòu)競相角逐，不僅比拼資金實力，更兼較量眼力，研發(fā)等綜合實力成為關(guān)注的焦點。匯中天恒投資有限公司是一家從事投資管理的私人企業(yè)，其投資是以實業(yè)規(guī)劃與經(jīng)營為目的，基于企業(yè)的成長空間為價值判斷依據(jù)，并以長期持股為主，投資風格內(nèi)斂中彰顯自信。這些年隨著投資理念的成熟以及資本市場制度化建設(shè)正日臻完善，然而，由于我國的市場經(jīng)濟尚處于起步階段，行業(yè)的周期性以及企業(yè)的成長性都還存在較多變數(shù)，資本市場因大起大落以及不規(guī)范行為造成的系統(tǒng)與非系統(tǒng)性風險，繼續(xù)導致投機盛行、估值混亂，因此，真正意義上的價值投資理念似乎很難秉承。比如，一旦預期估值出現(xiàn)偏差，機構(gòu)介入后，目標企業(yè)業(yè)績迅速“變臉”，風險必然隨之加大，投資損失也在所難免。我們不禁要問：在這樣的環(huán)境下，在實用主義投資哲學總能拋出無數(shù)個理由和借口的眼下，為什么匯中天恒公司卻堅持以實業(yè)駕馭投資、相對較長時間地持股呢？
蔣冀的回答是，理念往往是決定投資事業(yè)興衰成敗的關(guān)鍵因素，不能為了放棄它而去尋找種種借口。對于匯中天恒來說，堅持價值投資理念，重在有所作為。首先，考察管理層是否也具備相似的價值理念。其次，考察管理層是否具備長期規(guī)劃能力，也就是規(guī)劃企業(yè)發(fā)展、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)架構(gòu)、管理架構(gòu)等方方面面的綜合能力。通常來說，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理，營銷渠道廣泛，管理井然有序，就反映公司的規(guī)劃能力比較強。最后，考察管理層是否具備號召力，借以對內(nèi)激勵員工，對外展開局面。
分析調(diào)研無閑暇
目前，蔣冀在公司里主要負責項目投資和有關(guān)資本市場的業(yè)務。在談到他的日常工作時他表示比較重要的一項工作就是看財務報表。要將不同時期報表中的各個賬面科目進行橫向比較，特別關(guān)注數(shù)據(jù)出現(xiàn)急劇變動的項目，發(fā)現(xiàn)異常狀況，并以此作為突破口做更深層的分析。同時，也將不同報表中的數(shù)據(jù)對照查看，直接分析出現(xiàn)問題的原因。他還重點考察企業(yè)的庫存狀況、償債能力、現(xiàn)金流充裕程度以及三項費用列支等指標的變動情況。蔣冀接下來提到，財務分析固然重要，然而財務數(shù)據(jù)還并不等同于事實，僅應將其作為把握實情的切入點。在關(guān)注財務指標之外，還要從企業(yè)內(nèi)部重點考察其核心競爭優(yōu)勢在哪里。“很顯然，企業(yè)的一些內(nèi)部經(jīng)營情況從指標上往往是顯示不出來的。”說到這里，他粲然一笑。
俗話說，“百聞不如一見”，若要充分理解一家企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務，還需要親自去那些目標企業(yè)的經(jīng)營場所了解一番，直接接觸經(jīng)營者，出入工廠、庫房、營業(yè)網(wǎng)點，留心企業(yè)目前的經(jīng)營狀況與發(fā)展?jié)摿Γ醪阶龀龇治?。在下一階段，對這家企業(yè)進行進一步的全面調(diào)查核實，包括對它的客戶資源進行調(diào)查，了解產(chǎn)品的主要消費區(qū)域、營銷渠道、品牌效應等方方面面。還要重點關(guān)注品牌形象和產(chǎn)品實際銷售的結(jié)合情況。針對分析、調(diào)研工作，公司還專門下設(shè)了一個部門，常備不懈。
價值投資非虛名
匯中天恒在市場上大有所作為主要基于自身的一些優(yōu)勢，而這些優(yōu)勢在蔣冀身上都有體現(xiàn)：他和他的團隊具有改善、經(jīng)營企業(yè)的責任心和使命感，同時具備以基本面分析為主的長期價值理念；他多年來在實體領(lǐng)域的親身實踐，積累了寶貴而豐富的經(jīng)驗，使他在企業(yè)估值方面能夠做出比較符合實際的判斷，對于企業(yè)運作過程清楚明了，對于行業(yè)動態(tài)能夠產(chǎn)生獨到的見解。
在談到投資的成功案例山河智能時，他說道，“我們于2004年5月份入股，先出資后簽協(xié)議，投資三千多萬人民幣，把新廠房建立起來，04年產(chǎn)品大量投放市場， 06年就上市了。從04年開始每年增長20%， 05年達50%，06年上市后逾80%，07年增幅估計80%左右。目前仍處于高速增長期。”當年，他就看好山河智能的研發(fā)能力。“無論從機械設(shè)計的理論研究到產(chǎn)品研究，還是工程研究到工藝研究，都能綜合發(fā)揮作用。作為上市公司，其成長性完全體現(xiàn)在了研發(fā)能力上。”他介紹說。
在談到近年來機械制造行業(yè)業(yè)績的快速提升時，他認為，這與產(chǎn)品工藝技術(shù)標準化、產(chǎn)業(yè)化釋放出巨大效能有很大關(guān)系，這既是工藝與效益的完美結(jié)合，又襯托出整個國家工業(yè)化水平的迅速提升，產(chǎn)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)的日新月異。類似的變化還出現(xiàn)在醫(yī)藥領(lǐng)域，國家醫(yī)藥體制改革針對藥品市場管理可謂對癥下藥。目前企業(yè)自尋出路，基本上自建營銷渠道，也使得中間環(huán)節(jié)成本有所緩和。這兩年醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績有望集中釋放，逐漸具備一定的投資機會。在提及房地產(chǎn)業(yè)時，蔣冀指出，經(jīng)營中的不均衡是房地產(chǎn)企業(yè)乃至所有企業(yè)最大的問題，許多企業(yè)問題就出在不均衡上。資金鏈在周期中的調(diào)配，各種資產(chǎn)形式的配比關(guān)系是不容忽視的關(guān)鍵因素，企業(yè)在產(chǎn)業(yè)經(jīng)營中一般都會力圖追求收入均衡。結(jié)構(gòu)一旦發(fā)生變化會導致收入不均衡：投資機構(gòu)也是如此，不均衡就容易崩盤；跨行業(yè)的綜合型企業(yè)更是如此，一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)失誤，就可能在景氣周期到來之前倒下，多年辛苦營建的包括品牌在內(nèi)的一切全部付之東流。
秉持理念闖難關(guān)
商場如戰(zhàn)場，投資領(lǐng)域更是如此。這么多年來蔣冀一直在這一領(lǐng)域工作、打拼，經(jīng)歷的風雨，吃過的苦頭可想而知。那么，他是怎樣看待這些困難的呢？蔣冀認為，投資充滿風險，沒有人能夠長期百分之百地準確預測，也不存在絕對意義上的資金使用效率，注重資金時間成本的同時，卻可能會加大投資的機會成本。在這個“盈虧捉摸不定”的領(lǐng)域，尤其需要秉持自身的投資理念。然而對于任何事情，若要堅持一種理念或信念，都需要具備足夠的勇氣，投資更是概莫能外。這種勇氣并非只是浮于表面上的不在乎，而是一種對于孤獨的忍受，對于理念的執(zhí)著，對于彷徨無助的不屑，是一種內(nèi)在的自信。在投資領(lǐng)域，結(jié)滿成功碩果的參天大樹并非生長在叢林之中，而是在廣袤的原野上拔地而起！
勇氣意味著果斷抉擇、不屈不懈，更意味著承擔，承擔一切勝敗盈虧。因此，在投資領(lǐng)域，勇氣更需要寬闊的胸懷做載體，更需要理念做支撐。一個投資者，不能將堆積起來的資金當作勇氣的籌碼，而是應當始終將理念作為實施計劃、付諸行動的指南。“然而，這一切又談何容易??！”說到這里，在蔣冀臉上淡然之中閃過一絲不易察覺的肅然神情。
擇業(yè)避免憑興趣
金融投資領(lǐng)域看似精彩刺激，仿佛是年輕人的樂園，總能吸引畢業(yè)生的眼球。然而，與其他任何行業(yè)一樣，成功只會與勤奮結(jié)緣。關(guān)于職業(yè)選擇，蔣冀向我們吐露了自己的一些看法，他認為，盡管職業(yè)選擇與興趣有關(guān)，但二者不可混淆。興趣可以轉(zhuǎn)化為成就事業(yè)的動力，而事業(yè)卻離不開職業(yè)的精神和態(tài)度，任何一個人在社會上都不能免于職責的考驗。其實，缺乏責任心的興趣也難以持久，更不會為事業(yè)注入不竭的源泉。況且，感興趣的事也未見得就適合去做。對于在校生來說，課堂上雖然不乏企業(yè)管理課程，但只是大致了解組織架構(gòu)，對于企業(yè)中職位設(shè)置背后的相應責權(quán)利以及企業(yè)文化等就未必清楚。在企業(yè)各個層面上，職責各不相同。未來去企業(yè)謀職，如能及早明白自身具備何種能力，清楚不同崗位的職責所系，以及在什么條件下才可能培養(yǎng)出相應的能力，而非僅從興趣出發(fā)，就會務實地把握住機會，更快地適應社會競爭。他介紹說，公司里的職位升遷意味著艱苦付出，在匯中天恒工作十分辛苦，職員工作兩三年后就可以在部門之間進行崗位轉(zhuǎn)換，目的是使他們深入了解經(jīng)營、財務、市場、行政等方方面面的具體業(yè)務。
此外，蔣冀還表示，擇業(yè)過程中應當清楚，萬事自有規(guī)律，刻意強求，未必如愿，是古人所謂“求之有道，得之有命，是求無益于得也。”而人生的閱歷也往往體現(xiàn)在對規(guī)律的把握上。
最后，蔣冀鼓勵在校生，以勤奮踏實的精神和“反求諸己”的心態(tài)來對待事業(yè)、生活中的問題或困難。他還談到了對創(chuàng)業(yè)的看法。他說：“純粹搞商業(yè)的人，創(chuàng)業(yè)成功者不易。這部分人輔助他人創(chuàng)業(yè)成功尚有人在。創(chuàng)業(yè)成功者，要么技術(shù)領(lǐng)先，技術(shù)專長在一個行業(yè)具有不可替代性和特殊性；要么在商業(yè)中創(chuàng)造一個新的營運模式，這種模式一定要完備而且成熟，……”聆聽著清華MBA前輩的諄諄話語，體味著價值理念的寬博厚重，再次放眼環(huán)顧這室內(nèi)的那樽、那茶幾、那條案時，腦海里忽然閃現(xiàn)出李白那“鐘鼓饌玉不足貴”的詩句來，感觸之情不禁油然而生。
采訪地點：北京朝陽酒仙橋路10號星科大廈
采訪時間：2008年4月2日下午2：00—4：00
采訪：邢立君 萬軍 安靜
撰稿：萬軍
